“อย่าใส่ไข่ ไว้ในตะกร้าใบเดียว”

ประโยคที่เรียบง่าย แต่ทรงพลังนี้เคยช่วยให้นักลงทุนนับไม่ถ้วน รอดพ้นจากการขาดทุนจนหมดเนื้อหมดตัวมาแล้ว

ประโยคนี้ได้ผ่านการพิสูจน์มาแล้ว ว่าเป็นคำสอนที่ใช้ได้จริง โดยทฤษฎีที่ชื่อว่า Modern Portfolio Theory 

ที่คิดค้นโดยนักเศรษฐศาสตร์รางวัลโนเบล อย่างคุณ Harry Markowitz ชายที่อยู่ในรูปบทความนี้ 

ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของการจัดพอร์ตการลงทุนตามสูตร 60/40 คือ การลงทุนในหุ้น 60% และตราสารหนี้อีก 40% 

ที่น่าสนใจก็คือนอกจากคุณ Harry Markowitz จะเป็นผู้คิดค้นทฤษฎีการจัดพอร์ตการลงทุนสมัยใหม่แล้ว 

เขายังเป็นผู้ก่อตั้งกองทุนเฮดจ์ฟันด์แห่งแรกที่ใช้คอมพิวเตอร์ในการส่งคำสั่งซื้อขายด้วย

แล้วเรื่องราวของคุณ Harry Markowitz และทฤษฎี Modern Portfolio Theory จะน่าสนใจมากแค่ไหน ?

มาหาคำตอบด้วยกันกับ WealthThink ทำความมั่งคั่ง ให้เป็นเรื่องง่าย

ในช่วงก่อนปี 1952 นักลงทุนมักจะตั้งโจทย์กันว่า หากต้องการสร้างผลตอบแทนสูงสุด ก็ควรต้องเลือกลงทุนในสินทรัพย์ที่คาดว่าจะให้ผลตอบแทนสูงที่สุดในช่วงเวลานั้น

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนในยุคนั้นก็ไม่ได้บ้าจี้ All-In ทุ่มเงินลงทุนทั้งหมดอยู่ในสินทรัพย์เดียว เพราะการทำแบบนั้น จะมีความเสี่ยงที่สูงเกินไป

อย่างไรก็ตาม ณ เวลานั้น ก็ยังไม่มีงานวิจัยศึกษาการกระจายความเสี่ยงที่ถูกต้องอย่างจริงจัง 

ทำให้นักลงทุนยุคนั้นกระจายการลงทุนโดยใช้สัญชาตญาณของตัวเองเป็นหลัก

แต่แล้วก็มีงานวิจัยของนักศึกษาปริญญาเอกคนหนึ่งในมหาวิทยาลัยชิคาโก ตีพิมพ์บทความวิชาการที่ชื่อว่า Portfolio Selection ออกมา

ไอเดียของบทความชิ้นนี้ก็คือ การจัดพอร์ตการลงทุนที่ประกอบไปด้วยหุ้นหลาย ๆ ตัว โดยคำนึงถึงความผันผวนของหุ้นแต่ละตัวด้วย 

แทนที่จะจัดพอร์ต โดยคำนึงถึงแต่ผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว

สิ่งที่บทความชิ้นนี้ค้นพบก็คือ ถ้าเราจัดพอร์ตการลงทุนด้วยการกระจายความเสี่ยง ไปยังสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์ของผลตอบแทนในทิศทางตรงกันข้ามกัน หรือไม่มีทิศทางที่มีความสัมพันธ์กันเลย

ผลตอบแทนโดยรวมของพอร์ตการลงทุน เมื่อเทียบกับความเสี่ยงจะดูดีมากขึ้น

ซึ่งน้ำหนักการลงทุนที่เหมาะสมในการลงทุนในสินทรัพย์แต่ละตัวนั้น ก็คือน้ำหนักที่ทำผลตอบแทนของพอร์ตได้สูงสุด ในแต่ละระดับความผันผวน

หรือมีระดับความผันผวนของพอร์ตต่ำที่สุด ในแต่ละระดับของผลตอบแทน

ซึ่งน้ำหนักการลงทุนที่เหมาะสมเหล่านี้จะถูกพล็อตเรียงต่อกันเป็นเส้นโค้ง ที่เรียกว่าเส้น Efficient Frontier 

นักลงทุนสามารถเลือกจัดพอร์ตการลงทุนตามน้ำหนักที่แตกต่างกันบนเส้น Efficient Frontier ได้ตามระดับความเสี่ยงที่นักลงทุนแต่ละคนยอมรับได้

บทความวิชาการชิ้นนี้ ได้ถูกต่อยอดกลายมาเป็นทฤษฎี Modern Portfolio Theory 

ซึ่งเป็นการเปลี่ยนรูปแบบการลงทุนจากการเลือกสินทรัพย์รายตัวเพียงอย่างเดียว ไปสู่การลงทุนที่ให้ความสำคัญกับการบริหารพอร์ตการลงทุนในภาพรวมมากขึ้น

และทำให้คุณ Harry Markowitz ได้รับรางวัลโนเบลในปี 1990 

ผลจากงานวิจัย และทฤษฎีชิ้นนี้เอง ที่เป็นจุดเริ่มต้นของสูตรการจัดพอร์ตแบบ 60/40 อันโด่งดัง

ซึ่งก็คือการจัดพอร์ตการลงทุนของนักลงทุนสถาบัน ที่นิยมจัดพอร์ตโดยการถือหุ้นในสัดส่วน 60% และตราสารหนี้อีก 40% 

ซึ่งการจัดพอร์ตแบบนี้จะทำให้พอร์ตการลงทุนโดยรวมมีความเสี่ยงที่ลดลงจากตราสารหนี้ แต่ก็ยังมีผลตอบแทนที่สูงจากการลงทุนในหุ้นอยู่

โดยคุณ Harry Markowitz ไม่ได้เป็นเพียงแค่นักเศรษฐศาสตร์ที่คิดค้นทฤษฎีเพียงอย่างเดียว 

แต่เขายังนำทฤษฎีที่เขาคิดค้นขึ้น มาพิสูจน์ด้วยการใช้งานจริงในตลาดการเงินจริง ๆ อีกด้วย

ด้วยการก่อตั้งกองทุนเฮดจ์ฟันด์ของตัวเองที่ชื่อ Arbitrage Management Company โดยการนำทฤษฎี Modern Portfolio Theory ของเขามาปรับใช้ในการบริหารพอร์ตการลงทุน

ว่ากันว่า นี่คือกองทุนเฮดจ์ฟันด์กองแรก ที่มีการนำเทคโนโลยีสมัยใหม่อย่างคอมพิวเตอร์ มาใช้ในการคำนวณและการส่งคำสั่งซื้อขาย

โดยคุณ Harry Markowitz บริหารกองทุนแห่งนี้ได้เพียง 3 ปีเท่านั้น ก็ขายกองทุนให้คนอื่นมาบริหารต่อ จากนั้นเขาก็ไปเป็นอาจารย์ประจำภาควิชาการเงิน ของมหาวิทยาลัยนิวยอร์ก

และนี่ก็คือเรื่องราวของทฤษฎีที่อยู่เบื้องหลังการจัดพอร์ตแบบ 60/40 ที่นักลงทุนสถาบันทั่วโลกนิยมนำมาใช้งานกันอยู่จวบจนถึงปัจจุบันนี้

จากเดิมที่การจัดพอร์ตการลงทุนให้เหมาะสม ต้องพึ่งพาเพียงสัญชาตญาณและประสบการณ์ส่วนตัวของนักลงทุนแต่ละคน 

ให้กลายเป็นหลักการที่ได้รับการพิสูจน์ด้วยงานวิจัย พร้อมสามารถนำไปประยุกต์ใช้ซ้ำได้กับนักลงทุนทุกคน  

เพื่อสร้างพอร์ตการลงทุนที่เหมาะสมให้กับตัวเอง สำหรับสร้างความมั่งคั่งในระยะยาว..

—-------------------------

ตอนนี้ประเทศไทย กำลังมีกองทุนที่ลงทุนในสัดส่วน หุ้น 60% และตราสารหนี้ 40% แบบนี้ แต่มีค่าธรรมเนียมที่ต่ำมาก แถมมีการปรับสัดส่วนให้ตลอดเวลา 

นอกจากนี้ในหุ้น 60% ยังมีการกระจายไปยังหลากหลายตลาดหุ้นทั่วโลก เช่นเดียวกันกับตราสารหนี้ 40% 

ถ้าสนใจว่ากองทุนนั้นคือกองทุนอะไร เลื่อนลงไปศึกษารายละเอียดที่คอมเมนต์ได้เลย

#WealthPreservation

#กองทุน

#พอร์ตการลงทุน

References

- https://www.siamquant.com/modern-portfolio-theory-mpt-asset-allocation-harry-markowitz/

- https://www.investopedia.com/terms/h/harrymarkowitz.asp

- https://www-morganstanley-com.translate.goog/ideas/60-40-investment-portfolio-future?

- https://www.ifa.com/articles/tribute-to-finance-legend-harry-markowitz

- https://www.wilmott.com/harry-markowitz-an-appreciation-part-i/